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美联储操弄货币非农能否救助美元今时

发布时间:2019-09-29 22:04:00 阅读: 来源:扫雪板厂家

美联储操弄货币 非农能否救助美元

基本面:

这个时代,是美国实现自我救赎的时代——曾因次贷危机的猝然而至,导致美国金融体系陷入严重动荡,进而传导到全球金融市场;又曾因美国经济陷入反复低迷,美联储被迫实行量化宽松政策,连续向经济体系注入天量货币以刺激经济,各国政府随后争相效法。而今,对量化宽松政策的看法趋于两个极端,指责者说美联储操弄货币,是公然的“以邻为壑”;支持者说,量化宽松帮助了美国经济走出低迷,最终有利于世界经济的整体复苏。

但无论怎样,这些争论都已成过去,我们关心的是,在QE退出之后,这个世界会好吗?

德拉基周四再度扮演“欧元杀手”的角色,他加大在刺激政策方面的承诺,称决策者们准备在必要时采取更多刺激措施,令外界对欧银推出QE的预期进一步升温,欧元/美元周四重挫至逾两年最低。周五市场焦点将转向美国非农就业数据,若表现良好,可能提升投资者对美联储更早加息的预期,这将推动美元进一步走强,从而导致欧元跌向更低水准。

欧洲央行行长德拉基周四在记者会上表示,央行决策者均同意在必要时采取进一步政策行动,内部工作人员正在为未来可能采取的行动作准备。他重申欧元区经济复苏风险仍偏向下档。之前欧洲央行宣布维持基准利率在0.05%不变。

德拉基的讲话为投资人抛售欧元开了“绿灯”。此番言论引发欧元/美元短线暴跌逾百点,并触及两年多新低1.2383。

一方面,美国量化宽松政策结束了,全球货币环境却依然宽松。联储主导的美国量化宽松政策结束,仅仅意味着美国一国主动地、大规模地投放货币的行为告一段落,全球货币规模并没有随之收缩。原因之一是美国自身利率仍然在历史低位,且尚未主动收缩资产负债表。美联储已经表示,将继续维持0-0.25%的超低政策利率,同时相当长时间内保持不变。不仅如此,目前美联储4.4 万亿美元的总负债中,2.7 万亿是银行超额存款准备金。这决不是货币紧缩的节奏。二是欧洲央行正在重启货币扩张计划,已经公布了资产支持证券和资产担保债券购买计划的操作细节。欧央行的计划将持续至少两年,9月和12月欧央行已经开始执行最大规模达4000亿欧元的长期再融资计划,而目前这一计划的存量规模只有3700亿欧元左右。三是日本的量化宽松还在变本加厉,毫无收敛迹象。安倍政府当选时就承诺要实施“无限度扩大量化宽松”,日本央行在美联储声明发布后,立即发布了10月利率决议声明,一举将每年基础货币的宽松规模在原来60万亿到70万亿的基础上,直接扩大至80万亿日元,同时还明确将增加年度日本政府购债规模30万亿日元。美欧日的情况表明,即使美联储宣告自己不再“注水”,但全球货币宽松的时代仍在延续,且丝毫没有短期落幕的意思。

另一方面,美国经济复苏的持续性存疑,主要经济体的经济仍然没有根本起色。一是美国经济复苏的成色不足,美国第二季度GDP 初值为3.5%,看似远高于市场普遍预期的3.0%。但分细项来看,除政府支出与净出口大增之外,其余分项均在下滑。美国政府开支暴增,不过是联邦政府国防开支出现了2008年以来最大增幅,净出口增加则掩盖了进口与出口都在下滑的现实。由于美国经济动能仍主要在于私人消费,当前2%左右的名义收入增速和不到1%的实际收入增速,决定美国经济复苏的持续性还有很大疑问。二是欧元区在经历了约4个季度的温和扩张后,实际GDP增长在今年上半年再次陷入停滞,个别核心国家如法国甚至面临衰退风险。欧央行自己都承认,欧洲经济前景仍面临下行风险。如果再计入欧洲国家面临的结构改革重任,经济前景更加黯淡。三是日本经济迄今仍在长期通缩阴影中徘徊,日本内阁府10月刚公布的数据显示,今年第二季度日本实际GDP 增长率为-6.8%,创下2011年第一季度“东日本大地震”以来的最大跌幅。现实表明,安倍政府政策的三个主线,即大胆的货币政策、机动的财政政策、模糊的结构性改革,造出了泡沫,却没有产生通胀效果,占GDP比例高达230%的日本公共债务还存在引发新一轮主权债务危机的风险。

总而言之,美国经历四轮QE之后,经济如同大病初愈,勉强维持着经济老大的派头。但是,其他国家有样学样的做法,却并没有起到相同的疗效。特别是就中国而言,2015年的经济形势可能更加复杂。一方面,要应对内部“三期叠加”阶段产生的问题,继续深入推进产业结构改革,化解各种因经济减速引致的复杂矛盾;另一方面,还需要关注大宗商品价格波动、资本流动冲击等引发的新问题,努力解决经济金融领域处处受制于人的情况。次贷危机以来的五六年再次警示我们,唯有通过多边合作实现对国际经济旧秩序的系统分化瓦解,逐步把握经济主动权,我们才有光明未来,这个世界也才会好起来。

其实,针对美联储退出QE,其他国家央行已经采取各自的应对措施,比如日本央行干脆一不做二不休,将日元QE进行到底,希望通过日元贬值提高日本商品出口竞争力,最终刺激经济复苏;至于欧洲央行,也在讨论是否采取新的QE措施。

眼看这场全球货币贬值大战硝烟滚滚,其结果势必进一步推高市场对美元升值的预期值,令人民币汇率形成机制与未来升值前景面临更大的考验。

当然,在场的一些对冲基金同行也有不同见解。比如衡量人民币汇率对中国商品出口、资本外流的具体影响,不能光看人民币兑美元的名义汇率,而得逐一观察人民币兑欧元、美元、日元等国际货币的实际汇率,只要人民币对这些货币的升值幅度能够控制在一定范围内,中国商品出口环境不至于遭遇很大的挑战,资本外流担心也可以避免。

问题是,随着美元汇率持续大幅升值,日元、欧元争相自我贬值,人民币如何能够“合纵连横”,确保自身对这些货币的升值幅度能长期保持在一个稳定、合理的汇率波动区间,尽可能减少汇率双向波动对出口与资本外流的冲击,这无疑考验着中国央行的智慧。

正在大家各自集思广益时,一位对冲基金朋友则给出了釜底抽薪的办法——如果人民币国际化能够提速,全球越来越多的商品贸易采用人民币结算,越来越多的金融投资交易用人民币定价,越来越多国际投资机构持有人民币,大家就没有必要在这里讨论人民币汇率该如何应对美元大幅上涨风险,是该盯住美元还是挂钩一篮子货币。

毕竟,在一个由人民币结算的全球贸易投资体系里,中国可以将人民币汇率波动对商品出口与跨境资本流动的影响降至最低点。

欧洲央行周四宣布维持利率不变,德拉基在随后召开的新闻发布会上表示,欧洲央行将很快开始购买ABS,央行的购债计划将持续两年,资产负债表规模将回到2012年初水平。同时,他表示有迹象表明欧元区经济增长预期或将进一步下修,欧元/美元随后大幅下挫,最低触及1.2398,刷新近26个月新低;美元指数则升至87.90,刷新4年半新高。现货黄金则随之加速下跌,最低触及1141.10美元/盎司,刷新日内新低。

短期而言,欧洲央行释放更多宽松信号将加速与美联储货币政策的背离,提振美元指数上涨,令以美元计价的所有大宗商品承压。不过,长期而言欧洲央行扩大资产负债表将对金价构成提振,从下图可以看出,欧洲央行资产负债表与金价存在较强的相关性。

法国巴黎银行汇市策略师Vassili Serebriakov表示:“在德拉基讲话前,市场还没有过度作空欧元,但他的讲话基调之温和,足以令投资人再度踊跃作空欧元。”上周欧元的净空头仓位创下2012年7月来最大。

丹斯克银行称,欧元/美元有进一步下滑的空间,预计汇价在未来六个月将跌至1.20。

State Street Global Advisors Inc.的外汇管理主管Collin Crownover表示:“德拉基在试图让市场为他所描述的很可能会范围扩大的量化宽松做好准备,虽然可能不是规模方面,而是在所购资产方面,欧元下跌虽然从历史水平来看不是很大,但近来下跌力度相当大。我认为欧元/美元有些走低,但在今年触及1.20方面会有困难。”

DailyFX网站周四撰文称,目前市场的焦点转向周五的美国非农就业数据。今日公布的上周初请数据自前值28.7万降低至27.8万,继续好于预期。近期的初请数据以及周三的ADP就业数据均暗示非农数据将继续表现良好。而这可能也意味着市场对美联储的加息预期可能提前。

该机构写道:“周四汇市的表现似乎已经开始提前兑现这一预期。当然欧元与加元的下跌在一定程度上需要归结为风险事件的影响。德拉基的表态宽松预期强烈,带动欧元迅速下跌过百点;而早盘公布的加拿大10月Ivey采购经理人指数自前值58.6大幅下降至51.2,远低于预期的57.5,利空数据对加元起到了打压作用。此外,其他非美货币的跌势可能更多的是源于美元的上涨。无论如何,周五非农数据可能又将是腥风血雨。”

分析师们认为,如果10月非农数据强劲,则将推升美联储提前加息的预期,使得美联储与日、欧央行的货币政策进一步背离,从而刺激美元上涨。巴克莱银行表示,目前美/日上新动能强劲,如果美国10月非农向好,则汇价有望上探117大关。

技术面:

从技术上来看, 美元指数昨天突破87.61的前高,并且一举突破2010年6月7日的高点87.71,多头走势绝对占优。美元指数的5、10、20日均线呈多头排列走势,为汇价提供较强的支持。美元指数在2009年3月4日的高点89.62就是上涨的最近目标,若能够有效突破的话,上涨的目标将会指90.00这个中期的目标。今天美元指数短线上涨的阻力在88.30—88.35,短线重要阻力在88.70—88.75。美元指数短线回调的支持在87.75—87.80,重要支持在87.40—87.45。欧元/美元自从上周五跌破1.2500的前期底部的支持,走势变得更加脆弱。反弹也受限在1.2580以下,昨天最低下跌到1.2374,并收盘在1.2400之下,意味着欧元/美元继续下跌的概率仍然很大。我们在大方向的操作中应该继续做多美元为主,因为趋势为王。

美元指数:可以在88.35----87.75的区间下限买入,有效破位25个点止损,目标在区间的上限。

欧元/美元:可以在1.2435--1.2325的区间上限卖出,有效破位40个点止损,目标在区间的下限。

英镑/美元:可以在1.5890----1.5770的区间上限卖出,有效破位40个点止损,目标在区间的下限。

美元/瑞郎:可以在0.9770----0.9680的区间下限买入,有效破位40个点止损,目标在区间的上限。

美元/日元:可以在115.60----114.20的区间下限买入,有效破位40个点止损,目标在区间的上限。

澳元/美元:可以在0.8615----0.8535的区间上限卖出,有效破位30个点止损,目标在区间的下限。

美元/加元:可以在1.1480----1.1380的区间上限卖出,有效破位40个点止损,目标在区间的下限。

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